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销售投资韧性较强，三四线超预期
2019年1-9月全国商品房销售额同增长7.1%，销售面积同比略降0.1%。其中30大中城销售面积同比增长6.2%，非30大中城同比下降0.8%，但7月以来单月正增长，韧性较强。房地产开发投资维持高增长，1-9月房地产开发投资累计同比增速10.5%，较去年全年提升1.0个百分点。
政策高频变化，一城一策中长期趋势展望
过去五年地产超级大繁荣，中长期趋势难以改变，锐意金融持续看好地产龙头公司。
过去五年，地产大周期向上。2015年以来，房地产五年超级大繁荣，201年全年商品房成交额达到15万亿元。2015年至今5年间，居民杠杆率大幅度提升19.6个百分点（截至2019年6月）。
中长期来看，居民杠杆率大趋势难改，地产大周期趋势不变。几乎所有济体经济增长中枢下行后信用创造主要都是依靠居民杠杆率提升、银行给地产加杠杆。微交易平台分析，这是由于企业利润率中枢下行、直接融资推进、银行风险偏好降低所决定。
投资建议：看好一二线城市和部分核心都市圈基本面。
本文来自锐意金融www.acuhk.com
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